（原标题：热点轮替接棒 冯鑫再为暴风科技 “画大饼”）

张婧熠

对资本市场而言，暴风科技看上去是个“完美”的标的；VR、直播、互联网电视等多个市场热点加身，即便是面临解禁压力也并不担忧市场和资金的热度。

对投资者而言，暴风科技亦是一家“聪明”的上市公司，利用财务处理和金融杠杆等工具继续为资本市场勾画高增长、大跨步和持续外延并购的发展预期。

然而，对暴风科技发展模式和业绩增长可持续性的市场担忧也日渐浓重，资金驱动的布局背后市场风险也不容小觑。昔日“妖股”是否还会再掀风浪？

分析师态度谨慎

4月19日，暴风科技在北京召开投资人沟通会。在前一日，暴风科技发布了上市后的首份年报，营收和净利润分别同比增长70%和313%，让出现在沟通会现场的暴风科技高管神色愉悦。

更令资本市场兴奋的是，暴风科技“新股涨停王”的热度刚有降温，多个市场热点随即加身;从去年底起，暴风科技就公开宣布正搭建的四大平台，包括长视频平台暴风影音、短视频平台秀场、硬件平台暴风TV和VR平台暴风魔镜。尽管面临着复牌后补跌、股东减持等利空，暴风科技在二级市场亦极受资金追捧。

暴风科技在资本市场画的大饼，还不止于此。冯鑫在沟通会上表示，未来一年内暴风科技将继续完善战略布局，争取将去年底完成的六成比例提升到九成，此外在产业拓展上还会继续加码体育、影视、游戏三个领域的拓展。

“未来暴风要在原有规模上提升至少50%，秀场、游戏发行等都是明显的利润单元，VR业务要保持中国第一、争取世界第一，五年后的TV业务至少成为互联网电视前三名。”沟通会现场，有业绩表现和市场热点，冯鑫对于暴风科技的规划显得信心十足。

无论是在沟通会现场还是此前的机构调研中，暴风TV都是上市公司的重要战略之一。在今年3月的投资者活动记录中，暴风科技方面表示，推出电视是因为目前互联网电视市场还未饱和、仍以传统电视为主导，互联网电视的渗透率还不高，未来将产生巨大的机会。公司方面还表示，暴风TV的软硬件都具有竞争力，虽价格高于同类产品但质量更高。

与此同时，担忧和观望情绪也日渐浓重，其中业绩增长的延续性成为了市场关注焦点。

多位传媒分析师认为，由于竞争激烈、价格战持续，当前互联网电视硬件的利润空间已被明显压缩，靠硬件设备已难以维系，通过增值业务、会员费等成为主流途径，但竞争程度仍不容忽视。

暴风科技去年将持有的暴风魔镜11%股权转让给暴风控股和黄晓杰。年报显示，在增幅逾3倍的净利润中，转让暴风魔镜带来投资收益达1.04亿元，若扣除非经常性损益后，暴风科技净利润增幅为45%。

暴风科技董秘、CFO毕士钧表示，转让暴风魔镜而取得的收益完全归结于后者去年完成的两次融资，使其成为VR设备商中目前估值较高的公司。“从内心来说是不太在意投资收益的，但暴风魔镜处于快速发展期还是会拖累上市公司，所以剥离出去。”

“暴风当前的问题在于估值很高，而且发展这些业务的时间太短了。至少现在来看，像是在拼凑式发展和切入热点。”有传媒分析师说，在与客户沟通中公募基金目前对于暴风科技的态度相对谨慎。

这类担忧和多虑并非个例。一名参加当天沟通会的券商研究员透露，其一直没推暴风科技。在他看来，对于暴风科技的商业模式、生态圈的打造仍需要观望，更重要的是该股背后的资金博弈或过于激烈，风险较大。

“缺钱”的暴风科技

业务版图和拓展路径的明晰或也一定程度加速了暴风科技的资本运作，但暴风科技对资金渴求也日渐迫切，但在资金推动业务快速发展的另一面，大股东高比例质押融资等也加剧着上市公司的市场风险。

暴风科技在3月30日、4月13日连续发布公告，公司控股股东冯鑫先后将所持的100万股、540万股在华融证券做质押融资，占其所持股份比例的9.12%，质押期均到2019年3月。截至目前，冯鑫总计持有暴风科技5860.03万股、占总股本的21.32%，其累计质押股份4168.15万股、占公司总股本的15.17%，同时已占其所持股份的七成。

4月18日的一则公告显示，暴风科技根据业务发展需要拟向冯鑫先生借款1亿元，借款为无息借款，期限为6个月。此外，截至2015年12月31日，暴风科技可供股东分配的利润为2.96亿元。暴风科技近日宣布，2015年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本，“存未分配利润主要用于公司继续开拓业务，完善‘DT大娱乐’战略布局。”

与此同时，暴风科技还在年内的董事会上通过了多项议案，包括控股股东为深圳暴风统帅科技有限公司向银行申请3000万元授信额度，后者即为暴风科技去年收购并表的电视终端销售公司。2016年全年，暴风科技向各家银行申请的授信总计不超过4.95亿元，授信期限均为一年。