（原标题：中概股被妖魔化 壳资源遭无厘头炒作）

黄思瑜

近日，有关中概股回归A股的监管措施让中概股再度被资本市场所关注。自去年以来，中概股回归A股借壳所引起的暴富效应，让二级市场展开对相关壳标的概念股的疯狂追捧，背后的理由甚至是仅凭丰富的想象力。

“市值小、低负债、无基本面、实控人为自然人”多是中概股借壳标的的特征。这意味着掀开股价上涨的外衣，多数概念股的内里其实并不堪。而对博题材炒作的散户投资者而言，风险不言而喻。目前壳资源的疯狂炒作已被监管层关注，那么后市中概股借壳上市还能否持续大口吸金？

概念股多盘小绩差

5月5日，一则“证监会暂缓中概股回归A股”的传言在市场疯传，传言称“中概股回归借壳、重组、IPO均可能有限制”。受此影响，5月6日，A股市场相关壳标的概念股遭到重创。

其中，被外界认为后续有注入中概股可能的借壳对象深圳惠程跌停；曾设立奇虎360专项投资基金，参与奇虎360私有化的中信国安跌停；被市场传为奇虎360借壳对象的中葡股份跌停。汇通能源、同达创业、精伦电子、栋梁新材、天兴仪表、南纺股份、友利控股、仁智油服等壳股也出现了不同程度的下跌，此外，ST板块有超过20只个股跌停。

针对上述传言，证监会5月6日表示，已注意到相关舆情，市场认为这类企业回归A股市场有较大的特殊性，境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象应当予以高度关注；证监会注意到市场的这些反应，正对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究。

以上述壳标的概念股的特征来看，多数具有“市值小、低负债、无基本面、实控人为自然人”等标签。在业内人士看来，被中概股借壳的A股上市公司，多数具有市值小、盈利能力差、财务方面需要没有隐性担保和负债，另外标的实际控制人最好为自然人，谈判更为灵活且更易达成交易。

精伦电子的壳资源特质曾同时被多家券商相中，亦被市场列入中概股回归借壳的概念股名单。目前精伦电子的总市值仅39.66亿元，去年净资产收益率ROE（平均）为-21.99%；截至今年一季度，资产负债率为33.12%，实际控制人张学阳持股比例为15.08%。从业绩来看，精伦电子近三年的业绩并不尽如人意，2013年至2015年的净利润同比增减幅分别为-1776.09%、110.66%、-1578.99%。

与精伦电子类似，友利控股、栋梁新材、仁智油服等也大多具有盘小绩差、实控人为自然人等壳股特征。其中，市场曾有传闻，仁智油服可能会被奇虎360借壳。从基本面来看，仁智油服近三年的业绩可谓是大变脸，在2013年和2014年净利润同比连续下滑的状态下，该公司2015年亏损9821.88万元，同比下滑近20倍。

仁智油服在业绩大变脸的同时，也遭遇了实际控制人易主。该公司于去年7月份停牌筹划股权转让事宜，5个月后，仁智油服宣布钱忠良等6名股东与西藏瀚澧电子科技合伙企业(有限合伙)签署股权转让协议，转让该公司14.64%的股权，经历一波三折的交易过程之后，最终于今年4月5日完成过户。市场有传闻称，西藏瀚澧背后的实际控制人是周鸿祎，其是北京奇虎360的董事长，准备借壳上市目标可能是仁智油服。

饶有意思的是，仁智油服最近频繁发出高管、证券事务代表、审计部负责人、董事、监事辞职的公告，且以今年一季度的员工薪酬来看，应付职工薪酬为297.88万，相较去年同期的394.86万元减少约25%。

中葡股份也被认为是奇虎360回归A股的绯闻对象，理由多在于，其和参与奇虎360私有化的中信国安隶属同一家母公司。中葡股份“亮丽”的业绩多源于出售资产获得的收益，扣非后的净利润连年呈现亏损的状态。即便是2014年该公司开始转型地产行业，也依然没能扭转亏损的态势。

炒作路径无厘头

原本是A股市场中的“差等生”，一旦因为有中概股的加持就瞬间被资本炒作所“妖化”，若能被借壳成功，更是高调上演“乌鸡变凤凰”的戏码，身价暴增。

去年以来，中概股频现借壳A股上市，目前已有6家公司宣布借壳，分别为如家借壳首旅酒店、学大教育借壳银润投资、盛大游戏借壳中银绒业、分众传媒借壳七喜控股、巨人网络借壳世纪游轮、搜房网借壳万里股份。上述公司宣布借壳复牌后均连拉涨停。

其中，分众传媒和巨人网络的借壳在资本市场激起较大的浪花。七喜控股自2015年9月2日复牌后连续收出7个涨停，在获得证监会批准后又连续走出4个涨停板，股价最高时较复牌前涨超4倍。被巨人网络借壳的世纪游轮更是在复牌之后股价飞天，在游资的主推力下连续拉出20个涨停板，从巨人网络和分众传媒境外退市前和回归A股后的市值和市盈率看，两家公司市值和市盈率均出现了大幅提升。

一时间，借壳所引起的暴富效应极大唤起了中概股回归的激情。公开资料统计，包括奇虎360、陌陌、欢聚时代、汽车之家、当当、世纪互联、人人和智联招聘等在内的32家中概股已开启了私有化进程。

其中尤以奇虎360的借壳标的最为市场关注，并由此传出了多个绯闻对象，相关概念也被二级市场热炒。其中，深圳惠程较受市场关注。今年4月份深圳惠程公告称，该公司实际控制人何平和任金生拟将持有的全部股份8673.64万股(占总股本的11.1%)，协议转让给中驰极速及其一致行动人。此公告一出，深圳惠程在复牌后连续拉出5个涨停板。

这涨停的背后却充溢着奇虎360借壳的丰富想象力。据了解，中驰极速的背后是新三板的一家PE公司北京信中利投资股份有限公司（下称“信中利”），实际控制人为汪潮涌及李亦非夫妇，通过本次交易，汪潮涌及李亦非将成为深圳惠程的实际控制人，汪潮涌与周鸿祎则是老乡。有市场观点推测，这次借壳很可能是作为为高科技企业服务的金融服务公司信中利出马为360搞定一个净壳深圳惠程。

与奇虎360有直接或间接关系的相关公司也受到二级市场的追捧。出现在奇虎360私有化买方名单的中信国安和电广传媒曾一度受到市场关注；因中信国安的连带关系，中葡股份也被列入借壳的猜想名单；此外，波导股份则是因为给奇虎360代工手机，就引发了优先借壳的猜想。

更为有意思的是，华微电子和同德化工仅仅是因为股票代码中有数字“360”，而被各路游资捧成了“香饽饽”。这样毫无逻辑的炒作风格，就如同此前奥巴马连任而澳柯玛涨停一样。

对于这样的炒作之风，有业内人士表示，对正在回归的中概股以及各种A股壳概念而言，高温可能要降一降了。